Pesquisa: Ação de classificação: Moody’s atribui classificações finais ao Santander Drive Auto Receivables Trust 2022-6 Notes

Aproximadamente US$ 1,8 bilhão em títulos lastreados em ativos foram classificados

TORONTO, 21 de setembro de 2022 – A Moody’s Investors Service (“Moody’s”) atribuiu ratings definitivos às notas emitidas pelo Santander Drive Auto Receivables Trust 2022-6 (SDART 2022-6). Esta é a sexta transação de empréstimo de carro SDART do ano do Santander Consumer USA Inc. (SC; não classificado). As notas são respaldadas por um conjunto de contratos de empréstimo de automóveis de varejo estabelecidos pela SC, que também é a prestadora de serviços e manipuladora de transações.

O procedimento de classificação completo é o seguinte:

Fonte: Santander Drive Auto Receivables Trust 2022-6

Notas classe A-1, classificação final designada P-1 (sf)

Notas de classe A-2, classificação final designada Aaa (sexto)

Notas classe A-3, classificação final designada Aaa (sexto)

Notas de classe B, classificação final atribuída Aaa (sf)

Notas classe C, classificação final designada Aa1 (sf)

Notas de classe D, classificação final atribuída Baa1 (sf)

Avaliações racionais

Os ratings são baseados na qualidade e desempenho esperado da garantia subjacente, na solidez da estrutura de capital e na experiência e especialização da SC como prestadora de serviços.

Classificação final das notas da classe C, Aa1 (sf), um degrau acima de sua classificação provisória, (P)Aa2 (sf), e classificação final das notas da classe D, Baa1 (sf), um degrau acima de sua classificação provisória, ( P) Baa2 (sf) ). Essa diferença é resultado do fechamento da posição a um custo médio ponderado dos fundos (WAC) inferior ao modelo da Moody’s na atribuição dos ratings intermediários. A assunção de WAC bem como outras características estruturais foram fornecidas pelo emissor.

A previsão de perda líquida acumulada média da Moody’s para SDART 2022-6 é de 14,0% e a perda na pressão Aaa é de 41,0%. A Moody’s baseou sua previsão e perda líquida acumulada na pressão Aaa na análise da qualidade de crédito do colateral subjacente; o desempenho histórico de garantias semelhantes, incluindo o desempenho da securitização e o desempenho da carteira administrada; A capacidade da Comissão Superior para desempenhar funções de serviço; e expectativas atuais do ambiente macroeconômico durante a vida útil da transação.

Quando as notas Classe A são fechadas, as notas Classe B, Classe C e Classe D se beneficiam de 45,20%, 35,95%, 25,20% e 13,80% da melhoria de crédito fixo, respectivamente. Um forte reforço de crédito para títulos consiste em uma combinação de garantia em excesso, uma conta de reserva não redutora e subordinação. As notas também podem se beneficiar de spreads.

metodologia básica

A principal metodologia utilizada nesses ratings foi “Moody’s Global Approach to ABS Rating on Automotive Loan and Rental Subsidized Car Loans” publicado em julho de 2022 e disponível em https://ratings.moodys.com/api/rmc-documents/390478. Como alternativa, consulte a página de metodologias de classificação em https://ratings.moodys.com Para uma cópia desta metodologia.

Fatores que podem levar a uma elevação ou rebaixamento dos ratings:

mais alto

A Moody’s pode atualizar suas notas C e D se os níveis de reforço de crédito forem muito altos para proteger os investidores das expectativas atuais de perdas do portfólio. As perdas podem ser menores do que as expectativas originais da Moody’s como resultado de menos inadimplência do devedor ou valores mais altos do veículo para garantir a promessa de pagamento do devedor. As perdas de portfólio também são altamente dependentes do mercado de trabalho dos EUA e do mercado de carros usados. Outras razões para um desempenho melhor do que o esperado incluem mudanças nas práticas de serviço que aumentam as cobranças ou oportunidades de refinanciamento que levam a pré-pagamentos.

mais baixo

A Moody’s pode rebaixar o rating do título se os níveis de melhoria de crédito forem consistentes com os ratings mais baixos, dada a perspectiva atual de perdas da carteira. A melhoria de crédito pode diminuir se o spread excedente não for suficiente para cobrir as perdas em um determinado mês. A expectativa da Moody’s de perdas da carteira pode aumentar como resultado de um número maior de inadimplência do devedor ou deterioração no valor dos veículos que garantem a promessa de pagamento do devedor. As perdas de portfólio também são altamente dependentes do mercado de trabalho dos EUA, do mercado de carros usados ​​e do mau serviço. Outras causas de desempenho pior do que o esperado incluem erro por parte das partes da transação, gerenciamento insuficiente da transação e fraude. Além disso, a Moody’s pode rebaixar seu rating de curto prazo de A-1 após uma desaceleração significativa na cobrança subjacente que pode resultar, entre outras coisas, de taxas mais altas de pagamentos em atraso ou interrupções de serviço que afetam os pagamentos dos devedores.

Divulgações Regulamentares

Para mais especificações das principais premissas de rating e análise de sensibilidade da Moody’s, consulte as seções sobre Premissas Metodológicas e Sensibilidade às Premissas no Formulário de Divulgação. Os símbolos e definições de rating da Moody’s podem ser encontrados em https://ratings.moodys.com/rating-definitions.

A Moody’s levou em consideração uma ou mais avaliações de due diligence de terceiros em relação aos ativos subjacentes ou instrumentos financeiros (“Rating(es) de Due Diligence(s”)) ao fazer este(s) rating(s) de crédito e usou o(s) rating(s) de due diligence na preparação das classificações. Isso teve um efeito neutro sobre as classificações.

Os ratings de due diligence aqui mencionados foram preparados e produzidos exclusivamente por outras partes que não a Moody’s. Embora a Moody’s use a(s) avaliação(ões) de due diligence apenas na medida em que a Moody’s acredita que é confiável para os propósitos de seu uso pretendido, a Moody’s não revisa ou verifica de forma independente as informações ou procedimentos usados ​​pelos fornecedores terceirizados de due diligence na preparação . da(s) avaliação(ões) de due diligence e não faz representação ou garantia, expressa ou implícita, quanto à precisão, pontualidade, integridade, comercialização ou adequação a qualquer finalidade específica da(s) avaliação(ões) de due diligence.

Mais informações sobre representações, garantias e mecanismos de execução disponíveis aos investidores estão disponíveis em https://ratings.moodys.com/documents/PBS_1342908.

A análise inclui uma avaliação das características e desempenho das garantias para determinar a perda esperada das garantias, a combinação das perdas esperadas das garantias ou os fluxos de caixa dos instrumentos designados. Como segundo passo, a Moody’s estima as perdas de garantias esperadas ou fluxos de caixa usando uma ferramenta quantitativa que leva em consideração a melhoria de crédito, alocação de perdas e outras características estruturais, para derivar a perda esperada para cada instrumento avaliado.

A análise quantitativa da Moody’s envolve uma avaliação de cenários que estressam os fatores que contribuem para a sensibilidade dos ratings e leva em consideração a possibilidade de perdas implícitas graves ou fluxos de caixa deteriorados. A Moody’s pondera o impacto nos instrumentos avaliados com base em suas premissas de probabilidade de eventos em tais cenários.

Para classificações emitidas por um programa, série ou classe/classe de dívida ou títulos, este anúncio fornece certas divulgações regulatórias com relação a cada classificação de um título ou nota emitido posteriormente da mesma série ou classe/classe de dívida ou título ou em de acordo com o programa que Seus ratings são derivados exclusivamente de ratings existentes de acordo com as práticas de rating da Moody’s. Para classificações emitidas por um provedor de suporte, este anúncio fornece algumas divulgações regulatórias sobre o procedimento de classificação de crédito do provedor de suporte e com relação a cada procedimento de classificação de crédito específico para títulos cujas classificações de crédito são derivadas da classificação de crédito do provedor de suporte. Para classificações intermediárias, este anúncio fornece algumas divulgações regulatórias com relação à classificação intermediária atribuída e com relação à classificação final que pode ser atribuída após a emissão final da dívida, em cada caso em que a estrutura e os termos da transação não tenham sido alterados antes à atribuição da classificação final de forma a afectar a classificação. Para mais informações, consulte a página do emissor/transação do respectivo emissor em https://ratings.moodys.com.

Para quaisquer títulos afetados ou entidades classificadas que recebam suporte de crédito direto da(s) entidade(s) principal(is) para tal ação de classificação de crédito, e cujas classificações possam mudar como resultado de tal ação de classificação de crédito, as divulgações regulatórias relevantes serão aquelas da entidade garantidora . Exceções a esta abordagem existem para as seguintes divulgações, caso se apliquem à jurisdição: Serviços Auxiliares, Divulgação de Entidade Classificada e Divulgação de Entidade Classificada.

Os ratings da entidade avaliada ou de seu(s) agente(s) designado(s) foram divulgados e emitidos sem qualquer modificação decorrente de tal divulgação.

Essas classificações são procuradas. Consulte a Política da Moody’s para Atribuição e Atribuição de Ratings de Crédito Não Solicitados disponível em seu site https://ratings.moodys.com.

As divulgações regulamentares neste comunicado de imprensa aplicam-se à classificação de crédito e, se aplicável, às expectativas de classificação ou à revisão de classificação relacionada.

Os Princípios Gerais da Moody’s para Avaliação de Riscos Ambientais, Sociais e de Governança (ESG) podem ser encontrados em nossa análise de crédito em https://ratings.moodys.com/documents/PBC_1288235.

A classificação de crédito em escala global neste anúncio de classificação de crédito foi emitida por uma subsidiária da Moody’s fora da União Europeia e aprovada pela Moody’s Deutschland GmbH, An der Welle 5, Frankfurt am Main 60322, Alemanha, de acordo com o Artigo 4 Cláusula 3 do Regulamento (CE) n.º 1060/2009 relativo às agências de notação de risco. Mais informações sobre o status do endosso na União Europeia e sobre a Moody’s, que emitiu o rating de crédito, estão disponíveis em https://ratings.moodys.com.

A classificação de crédito em escala global para este anúncio de classificação de crédito foi emitida por uma subsidiária da Moody’s Corporation fora do Reino Unido e aprovada pela Moody’s Investors Service Limited, One Canada Square, Canary Wharf, Londres E14 5FA de acordo com a lei aplicável às agências de classificação de crédito em o Reino Unido. Mais informações sobre o status do endosso no Reino Unido e na Moody’s, que emitiu o rating de crédito, estão disponíveis em https://ratings.moodys.com.

Consulte https://ratings.moodys.com para quaisquer atualizações sobre as alterações feitas ao analista de classificação principal e à entidade legal da Moody’s que emitiu a classificação.

Consulte a página do emissor/negociação em https://ratings.moodys.com para divulgações regulatórias adicionais para cada classificação de crédito.

Yu Hang Jeffrey Lun
Vice-presidente Associado – Analista
Grupo de Finanças Estruturadas
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Joseph Grohotolsky
Vice-presidente – Diretor de Crédito Sênior
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escritório de lançamento:
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