Pesquisa: Ação de classificação: Moody’s atribui classificações finais ao LT Autorahoitus III DAC Auto ABS

Frankfurt, 15 de setembro de 2022 – A Moody’s Investors Service (“Moody’s”) atribuiu as seguintes classificações finais às notas LT Autorahoitus III DAC:

…. € 410,7 milhões de obrigações de taxa flutuante Classe A com vencimento em dezembro de 2032, rating final Aaa (sf)

…. € 28,6 milhões de títulos de taxa flutuante Classe B com vencimento em dezembro de 2032, rating final atribuído Aa3 (sexto)

A Moody’s não atribuiu um rating ao seu título subordinado de taxa fixa Classe C de € 23,2 milhões com vencimento em dezembro de 2032.

Avaliações racionais

O feedback é apoiado por um portfólio estável de empréstimos para carros finlandeses criados pela LocalTapiola Finance Ltd. Esta é a terceira versão deste construtor.

A carteira de ativos é de aproximadamente € 462,5 milhões em 31 de julho de 2022. O Fundo de Reserva será financiado em 1,0% do saldo das notas Classe A e B no fechamento, e o reforço de crédito total das notas Classe A será de 12,15%.

Os ratings finais dependem principalmente da qualidade de crédito da carteira, das características estruturais da operação e de sua integridade jurídica.

De acordo com a Moody’s, a transação se beneficia de vários pontos fortes de crédito, como a microcarteira e a reserva de liquidez amortizada de 1,0% do saldo das notas A e B. No entanto, a Moody’s observa que a transação possui algumas fraquezas de crédito, como o provedor sem classificação e facilitador de serviço Standby que tem experiência limitada no mercado finlandês. Várias mitigações foram incluídas na estrutura da transação, como: (i) uma reserva de liquidez financiada no fechamento que cobre mais de 3 meses de principal e custos de juros em notas Classe A e Classe B, (ii) um swap de taxa de juros para hedge uma incompatibilidade de juros Entre uma carteira de pagamento de taxa fixa e notas de taxa flutuante Classe A e B, e (3) um Facilitador de Serviço de Reserva que é obrigado a designar um Administrador de Serviço de Reserva dentro de 60 dias se certos catalisadores forem violados.

A carteira de ativos subjacentes foi distribuída por meio de concessionárias a mutuários pessoas físicas e comerciais para financiar a compra de veículos novos (11,3%) e usados ​​(88,7%). Em 31 de julho de 2022, a carteira é composta por 21.269 contratos de financiamento de veículos com rating médio de especiarias de 5 meses. Os contratos balão (68,5%) têm prêmios iguais durante a vigência do contrato e prêmios maiores no vencimento. Em média, a parcela do prêmio balão representa 23,0% do capital total do contrato de financiamento do carro balão.

A Moody’s definiu os defaults esperados ao longo da vida da carteira em 1,5%, o payback esperado em 40% e o reforço de crédito da carteira (“PCE”) em 10,0%. As inadimplências e recuperações esperadas refletem nossas expectativas de desempenho considerando as perspectivas econômicas atuais, enquanto a PCE captura a perda que esperamos que a carteira sofra em caso de um cenário de recessão severa. Padrões esperados e PCE são parâmetros que a Moody’s usa para calibrar uma curva logarítmica normal de distribuição de perdas de portfólio e correlacionar uma probabilidade com cada cenário potencial de perda futura no modelo de fluxo de caixa para avaliação automática de ABS.

As inadimplências esperadas da carteira de 1,5% estão abaixo da média EMEA Auto ABS e são baseadas na avaliação da Moody’s da expectativa de vida do grupo considerando: (i) o desempenho histórico da carteira do originador, (ii) transações de referência e (3) outras considerações qualitativas, como o alto percentual de contratos balão e financiamento de carros usados ​​na carteira.

As recuperações esperadas da carteira de 40% estão em linha com a média ABS Auto EMEA e são baseadas na avaliação da Moody’s da expectativa de vida esperada do grupo considerando: (i) o desempenho histórico da carteira do originador, (ii) transações de referência, e (c) Outras considerações qualitativas.

A taxa de PCE de 10,0% está em linha com a média ABS da EMEA e é baseada na avaliação da Moody’s do grupo, que é impulsionada principalmente por: (i) dados históricos de desempenho limitados devido ao curto histórico de criação da LocalTapiola Finance Ltd, (ii) transações referenciadas, (iii) a natureza fixa da carteira, e (iv) a exposição a pagamentos de balão, apesar de considerar a independência do originador de qualquer fabricante de automóveis em particular. Um nível de PCE de 10,0% resulta em um coeficiente implícito de variância (“CoV”) de 74,6%.

A principal metodologia utilizada nesses ratings foi “Moody’s Global Approach to ABS Rating on Automotive Loan and Rental Subsidized Car Loans” publicado em julho de 2022 e disponível em https://ratings.moodys.com/api/rmc-documents/390478. Como alternativa, consulte a página de metodologias de classificação em https://ratings.moodys.com Para uma cópia desta metodologia.

Observe que foi publicado um pedido de comentário no qual a Moody’s solicitou comentários do mercado sobre possíveis revisões de uma ou mais das metodologias usadas para determinar os ratings de crédito. Se as metodologias revisadas forem implementadas conforme proposto, não se espera que os ratings de crédito mencionados neste comunicado à imprensa sejam afetados no momento.

A solicitação de feedback pode ser encontrada na página de Metodologias de Classificação em https://ratings.moodys.com.

Fatores que podem levar a uma elevação ou rebaixamento dos ratings:

Os fatores que podem fazer com que as notas Classe B sejam atualizadas incluem desempenho agregado significativamente melhor do que o esperado com um aumento na melhoria de crédito para as notas.

Os fatores que podem levar a um rebaixamento do rating incluem: (i) condições econômicas piores do que o esperado, resultando em maiores atrasos e perdas na carteira, ou (ii) aumento do risco de contraparte levando a potenciais riscos operacionais relacionados ao serviço ou interrupções na gestão crítica.

Divulgações Regulamentares

Para mais especificações das principais premissas de rating e análise de sensibilidade da Moody’s, consulte as seções sobre Premissas Metodológicas e Sensibilidade às Premissas no Formulário de Divulgação. Os símbolos e definições de rating da Moody’s podem ser encontrados em https://ratings.moodys.com/rating-definitions.

A análise baseia-se na avaliação das características da garantia para determinar a distribuição da perda da garantia, ou seja, a função que está associada a uma premissa sobre a probabilidade de ocorrência de cada nível de perda possível na garantia. Como segundo passo, a Moody’s avalia cada cenário potencial de perda de garantias usando um modelo que replica características estruturais relevantes para derivar pagamentos e, portanto, as perdas potenciais finais para cada instrumento avaliado. A perda incorrida pelo instrumento avaliado em cada um dos cenários de perda de títulos, ponderada pelas premissas sobre a probabilidade de eventos naquele cenário, resultará na perda esperada para o instrumento avaliado.

A análise quantitativa da Moody’s envolve uma avaliação de cenários que estressam os fatores que contribuem para a sensibilidade dos ratings e leva em consideração a possibilidade de perdas implícitas graves ou fluxos de caixa deteriorados. A Moody’s pondera o impacto nos instrumentos avaliados com base em suas premissas de probabilidade de eventos em tais cenários.

Para ratings emitidos por um programa, série ou classe/classe de dívida ou títulos, este anúncio fornece certas divulgações regulatórias com relação a cada rating de um título ou nota emitido posteriormente da mesma série ou classe/classe de dívida ou título ou em de acordo com o programa que Seus ratings são derivados exclusivamente de ratings existentes de acordo com as práticas de rating da Moody’s. Para classificações emitidas por um provedor de suporte, este anúncio fornece algumas divulgações regulatórias sobre o procedimento de classificação de crédito do provedor de suporte e com relação a cada procedimento de classificação de crédito específico para títulos cujas classificações de crédito são derivadas da classificação de crédito do provedor de suporte. Para classificações intermediárias, este anúncio fornece algumas divulgações regulatórias com relação à classificação intermediária atribuída e com relação à classificação final que pode ser atribuída após a emissão final da dívida, em cada caso em que a estrutura e os termos da transação não tenham sido alterados antes à atribuição da classificação final de forma a afectar a classificação. Para mais informações, consulte a página do emissor/transação do respectivo emissor em https://ratings.moodys.com.

Para quaisquer títulos afetados ou entidades classificadas que recebam suporte de crédito direto da(s) entidade(s) principal(is) para tal ação de classificação de crédito, e cujas classificações possam mudar como resultado de tal ação de classificação de crédito, as divulgações regulatórias relevantes serão aquelas da entidade garantidora . Exceções a esta abordagem existem para as seguintes divulgações, caso se apliquem à jurisdição: Serviços Auxiliares, Divulgação de Entidade Classificada e Divulgação de Entidade Classificada.

Os ratings da entidade avaliada ou de seu(s) agente(s) designado(s) foram divulgados e emitidos sem qualquer modificação decorrente de tal divulgação.

Essas classificações são procuradas. Consulte a Política da Moody’s para Atribuição e Atribuição de Ratings de Crédito Não Solicitados disponível em seu site https://ratings.moodys.com.

As divulgações regulamentares neste comunicado de imprensa aplicam-se à classificação de crédito e, se aplicável, às expectativas de classificação ou à revisão de classificação relacionada.

Os Princípios Gerais da Moody’s para Avaliação de Riscos Ambientais, Sociais e de Governança (ESG) podem ser encontrados em nossa análise de crédito em https://ratings.moodys.com/documents/PBC_1288235.

A classificação de crédito em escala global para este anúncio de classificação de crédito foi emitida por uma subsidiária da Moody’s Corporation fora do Reino Unido e aprovada pela Moody’s Investors Service Limited, One Canada Square, Canary Wharf, Londres E14 5FA de acordo com a lei aplicável às agências de classificação de crédito em o Reino Unido. Mais informações sobre o status do endosso no Reino Unido e na Moody’s, que emitiu o rating de crédito, estão disponíveis em https://ratings.moodys.com.

Consulte https://ratings.moodys.com para quaisquer atualizações sobre as alterações feitas ao analista de classificação principal e à entidade legal da Moody’s que emitiu a classificação.

Consulte a página do emissor/negociação em https://ratings.moodys.com para divulgações regulatórias adicionais para cada classificação de crédito.

Stephen Baker
Vice-presidente – Analista Sênior
Grupo de Finanças Estruturadas
Moody’s Deutschland GmbH
An der Welle 5
Frankfurt am Main, 60322
Alemanha
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Anthony Barry
Vice-presidente sênior/diretor
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