Perspectivas do Mercado de Ações: Possivelmente um novo rali do mercado antes do Diwali? Isto é o que S Krishnakumar tem a dizer

“Se olharmos para as avaliações, com 18 vezes no ano fiscal 24, nosso preço provavelmente é mais razoável do que estávamos em outubro de 2021, quando a correção começou. Consolidamos e estamos em uma posição melhor hoje. Outras economias da Ásia e outras os mercados emergentes viram uma desaceleração. grande queda nos lucros.”
Diz Krishnakumar, diretor da Lion Hill Capital.


A Índia se saiu muito melhor do que seus pares, e mesmo se você olhar para os dados macroeconômicos, parece que a Índia tem sido muito mais resiliente. É provável que esta tendência continue?

Nos próximos seis meses, haverá mais macros globais enfraquecendo em termos de crescimento e mais restritivas, e isso deve ter pouco impacto na Índia do ponto de vista da demanda global e da demanda de exportação.

Vemos que pode haver um pouco de suavidade em termos de início de crescimento nos próximos seis a nove meses, mas dito isso, a Índia é uma história de crescimento muito mais local. Devemos ser capazes de alcançar confortavelmente um crescimento de 6-7% este ano e retornar ao crescimento de 7% no ano fiscal de 24-25. A suavidade temporária virá na segunda metade do ano, mas isso também será bom para as expectativas dos analistas.



A Índia estava indo bem. As classificações acabaram por ser um pouco premium. Vimos cortes começarem no último trimestre. Haverá mais descontos? Para as ações de TI, a carga do EF24 pode não ser tão grande e até mesmo um monte de commodities e comércio de energia já parou. O que você acha dos cortes de EPS no futuro?

Mesmo um ano antes do resultado do ano fiscal de 24, o que é muito conveniente para nós, hoje estava mais perto de Rs 980 a Rs 1.000 e hoje depois de toda a turbulência da Ucrânia e outras pressões inflacionárias e aperto, ainda temos um número de lucro mais próximo de Rs 1.000 para o ano fiscal 24.

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Embora a cesta de energia e a cesta de metais possam reduzir os lucros, somos um grande usuário desses minerais e commodities, de modo que as indústrias utilizadas terão aumento de lucro principalmente do ponto de vista da margem. Minha opinião é que, no geral, continuaremos a entregar uma boa taxa de crescimento anual composta de 14-15% dos lucros ao longo de três a quatro anos, o que apoiará um retorno no mercado nesses níveis. Se você olhar para as avaliações, com 18 vezes no ano fiscal 24, nossas taxas provavelmente são mais razoáveis ​​do que estávamos em outubro de 2021, quando a correção começou. Nós nos solidificamos e estamos em uma posição melhor hoje. Outras economias da Ásia e outros mercados emergentes experimentaram uma contração significativa e um declínio nos lucros.

As avaliações mais uma vez refletem um potencial de crescimento abaixo do normal, enquanto a Índia conseguiu manter seu crescimento em meio a cada 2-3 anos de turbulência. Acho que merecemos esse tipo de prêmio de avaliação para a região e os mercados emergentes.

Tem muito a ver com a forma como os investidores estão ignorando outros países, o que resultou em avaliações parecendo um pouco mais altas do que estávamos, mas em uma base absoluta e relativa às avaliações da Índia, que é aproximadamente 17 vezes por ano. em 18 vezes. Esta não é uma despesa muito grande para o mercado. Devemos permanecer cautelosamente otimistas e usar correções de mercado para entrar no mercado.

Devo ler nas entrelinhas e entender que uma nova alta está chegando para os mercados indianos porque estamos a 3-4% de distância? É provável que aconteça antes do Diwali?

Como eu disse a vocês, no curto prazo, as macros atuais globalmente estão ficando mais apertadas e temos um ciclo de aperto nos EUA e na região da Europa, o que afeta a demanda e inicia uma certa folga.

Esperamos uma ligeira queda no crescimento global no curto prazo, que terá pouco impacto na Índia. Eu posso não ser capaz de lhe dar uma idéia se uma nova alta pode ser alcançada pelo Diwali. Se você tiver um horizonte de dois a três anos, certamente veremos muitos retornos positivos para investidores liderados por muitos setores grandes, como bancos, etc.

Você diz o quão forte o crescimento doméstico parece. Este é um bom momento para dar uma olhada em empreendimentos imobiliários e construção de casas, já que todo o setor está emergindo de uma lacuna de longo prazo?

As taxas de juros estão fracas neste ciclo nos últimos dois ou três anos e esperamos que os preços não subam significativamente e afetem a demanda do lado imobiliário. Estamos vendo uma recuperação muito forte da demanda imobiliária no lado residencial.

A atividade imobiliária comercial também aumentou muito, pois a aceitação foi significativamente maior após o susto do Covid. Não houve muita oferta nova nos últimos dois anos e estamos vendo muitos desenvolvedores ativos no desenvolvimento comercial também. O setor imobiliário é uma área tão grande que é preciso ser secularmente otimista para a próxima década.

Se você olhar para todas as indústrias de fornecimento de imóveis – sejam decoradores, tintas, tubos, tubos de PVC e interiores como pisos para outros fornecedores de louças sanitárias, há uma enorme demanda esperando para acontecer. Se você olhar para o tipo de interiores que temos, eles são muito melhores do que os que tínhamos há 10 anos.

Acho que as pessoas gastam muito em interiores e reforma da casa e, portanto, isso é muito espaço. Dentro disso, as tintas provavelmente terão uma ação mais competitiva depois de um mercado monopolista. Portanto, as tintas podem não ser o lugar certo, mas mesmo do ponto de vista da avaliação, outros setores, incluindo aglomerado, madeira compensada, outros plásticos, etc., seriam boas áreas para se envolver.

O financiamento habitacional é novamente uma área enorme além do setor imobiliário. Os bancos são um grande jogo e não apenas as empresas financeiras não bancárias, mas os bancos também estão muito bem entrincheirados lá e deve haver outro espaço para olhar. Independentemente disso, se você olhar para o ciclo econômico, onde estamos com mais 7% de crescimento e 14-15% de taxa de crescimento real nominal, o crescimento do crédito está realmente acelerando para mais 15%.

Então, três ou quatro anos de crescimento de crédito de 15% é algo que temos que ver junto com um pouco de expansão de margem para os bancos, pois em qualquer ciclo, quando os juros sobem, os bancos têm um bom poder de precificação. Estamos vendo os NIMs se expandindo, a alavancagem de custos decolando e os benefícios da digitalização e também o aumento da receita de tarifas.

Tudo isso combinado com o menor custo de crédito e provisões deve fazer com que os bancos dobrem seus lucros nos próximos dois anos e meio. Os bancos são um espaço enorme e têm muito peso em qualquer carteira de investidores que devemos continuar a adicionar neste momento. Essas são algumas das coisas que parecem interessantes neste momento porque estamos saindo de uma base baixa e estamos entrando em um período de crescimento.

Quais são as melhores apostas neste espaço e como esses nomes devem ser identificados?

Embora o financiamento habitacional seja um dos grandes impulsionadores do crescimento do crédito, haverá uma aceleração significativa do crédito corporativo com o setor público devido aos gastos do governo e ao aumento da carteira de pedidos corporativos. Além disso, o setor privado também está entrando em um modo de despesa de capital.

Na Índia, o último ciclo de CAPEX terminou em algum momento de 2010. Estamos vendo muitas iniciativas, incluindo investimentos relacionados a planos de negócios, etc. Existem muitos motivos para os bancos e para identificar os vários bancos e empresas financeiras não bancárias, é preciso ver quanta penetração eles alcançaram com a distribuição em termos de presença pan-índia, a) do ponto de vista do varejo e b) é também é importante definir o lado do passivo dos bancos e das empresas financeiras não bancárias.

O diferencial será o tipo de CASA que possuem, que é um passivo de baixo custo e também o tipo de capacidade de gerar depósitos a baixo custo. Os bancos que oferecem uma ampla gama de serviços ao canal bancário de varejo poderão obter um bom privilégio de responsabilidade, o que lhes confere muito poder de precificação e a capacidade de se livrar de outros concorrentes.

É importante observar a responsabilidade da franquia desses jogadores para identificar ou listar alguns deles. Além disso, o que é importante neste momento é o tipo de posição de banco em dificuldades e o tipo de cobertura de provisionamento que temos neste momento. Se os bancos concluírem todo o processo de reabastecimento e ficarem em boa forma, esse tipo de banco com menos NPAs líquidos estará em uma boa posição porque também receberemos muitos reembolsos de empréstimos corporativos que deram errado nos próximos dois anos. Estes são os três pontos que se pode usar para olhar para bancos e empresas financeiras não bancárias para comprar.

Terceiro, em qualquer setor, as avaliações são muito importantes em termos da taxa a ser reservada para os bancos, porque o patrimônio líquido do banco determina o que você pode aproveitar e emprestar, porque a adequação de capital e o preço dos índices escritos são muito importantes em termos de como os bancos fornecem retornos aos investidores. Esses são os parâmetros que podem ser usados ​​para filtrar bancos e NBFCs.

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